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方正证券:化工行业盐湖提锂系列报告之三:锂价拐点已现 下游产业或受益


    锂价短期支撑取决于矿石提锂产能
    由于锂产品供给侧增量较大,今年来,碳酸锂价格出现较大回落,截至2018年7月24日,国内电池级碳酸锂价格均价为10.4万元/吨,较去年最高点下降38.1%。预计2018年新增产能中包括矿石级的赣锋锂业3.75万吨、九江容汇锂业1.6万吨锂、瑞福锂业4万吨;以及卤水级的有盐湖股份1万吨、青海锂业1万吨,总计3~4万吨工业级碳酸锂增量。由于,新增产能中较大部门原材料属于外购锂精矿再加工,单吨碳酸锂生产成本接近10万/吨,同时考虑2018下半年新能源车需求快速增长及3C需求回暖,我们预计短期锂价维持10万/吨以上弱势区域。
    锂价长期中枢取决于我国青海和南美三角地卤水提锂扩能
    全球锂资源当量约为5300万吨,其中南美洲三角地带(智利、阿根廷和玻利维亚)的储量最大,供应了超过全球60%锂产品,其储量分别为阿根廷908万吨,玻利维亚900万吨,智利840万吨。预计到2021年,智利和阿根廷供给将新增11万吨/年碳酸锂低成本产能。此外,玻利维亚的乌尤尼盐湖拥有世界上最大的,未开发的锂资源,储量至少达到540万吨,几乎是世界已知供应量的一半。但由于地理位置不佳,且盐湖杂质较多,以前并未大规模开采。随着卤水提锂技术不断升级,美国和中国企业已启动勘探开发方案。
    利好卤水提锂和产业链下游,建议关注蓝晓科技、藏格控股、杉杉股份、当升科技、新宙邦、天赐材料、宁德时代
    蓝晓科技是我国高端吸附分离树脂龙头,拥有自主研发的针对我国青海盐湖特点的吸附分离提锂技术。公司已完成并稳定运行了青海冷湖100吨/年碳酸锂项目,并与藏格锂业签订了1万吨/年盐湖提锂项目,据公告,公司力争于2018年上半年建设完成,下半年陆续投产。2018年6月,公司再签订单与青海锦泰锂业有限公司合作完成3000吨/年碳酸锂生产线建设,合同金额为4.68亿元,以及后续的生产线运营管理费和利润分成。伴随下游扩建带来的新增订单涌现,公司有望出现新的业绩增长点。藏格控股具备200万吨/年氯化钾产能,拥有180万吨碳酸锂储量。2017年10月,公司开始布局大浪滩盐湖,取得新卤水资源探矿权,未来有望贡献钾肥和碳酸锂新增产能,增厚公司业绩。锂产品作为重要的原材料,在锂电池原材料成本占比中超过50%,在下游锂电池成本占比约15%。因此锂价走弱可大幅降低产业链下游原材料成本,促进新能源产业良性发展。杉杉股份、当升科技,正极材料是锂电池中成本占比最大的原材料,约为30%~40%,其中,三元正极材料中的锂成本占比10%。随着原材料碳酸锂价格弱势下行,正极材料供应商盈利空间有望加大。新宙邦、天赐材料,电解液在锂电池成本结构中占比约10%~15%,电解液锂成本占比约10%。由于供给激增,2017年电解液价格处于下行通道,电解液供应商平均毛利率仅为15%左右。因此,原材料成本下降对电解液供应商利润空间增长弹性更大,领先企业收获最大红利。宁德时代,据中国有色金属协会,预计到2020年,碳酸锂下游消费结构中,动力电池的占比将达到44.5%。因此,终端厂商将成为原材料成本下降的最终受益者。
    风险提示
    产能扩建进度不及预期;下游需求波动较大;新能源汽车政策波动;国外盐湖开发的地缘政治和气候风险。

平安证券:有色行业周报:大多工业金属价格上涨


    行情回顾:上周申万有色指数上涨2.27%,跑赢沪深300指数(-0.40%)2.68个百分点,有色指数在28个一级行业中涨幅排名第2;有色细分行业多数上涨,其他稀有小金属(+7.28%)、稀土(+6.71%)和锂(+4.42%)涨幅靠前,仅非金属新材料下跌6.17%;公司来看,寒锐钴业(+20.81%)、鹏欣资源(+14.02%)和华友钴业(+13.76%)涨幅较大,*ST众和(-22.46%)、白银有色(-20.56%)和江丰电子(-18.99%)跌幅靠前。
    价格速览:工业金属:上周多数工业金属价格上涨。具体来看,LME及SHFE铜库存双降,LME铜上涨3.20%,SHFE铜上涨2.30%;下游需求不振,铝价震荡下行,LME铝下跌0.09%,SHFE铝下跌2.78%;上周沪铅、沪锌库存大降,LME铅上涨2.23%,SHFE铅下跌0.08%,LME锌上涨3.42%,SHFE锌上涨1.98%;锡价窄幅震荡,LME锡上涨0.52%,SHFE锡下跌0.29%;近期镍价波动较大,LME镍上涨4.66%,SHFE镍上涨2.00%。贵金属:受美联储纪要显示下月可能加息影响,上周贵金属走强,COMEX黄金上涨1.13%,COMEX银上涨1.44%。小金属:小金属方面,上周海绵锆(+15.79%)、钴(+3.00%)和钨精矿(+2.86%)涨幅靠前,海绵钛下跌3.33%,其余品种保持稳定。稀土氧化物:国内稀土市场继续阴跌,市场静待收储。其中氧化铕(-8.33%)、氧化钕(-2.67%)和氧化铽(-1.60%)价格下跌,其余品种保持稳定。
    行业动态:财政部发布《中华人民共和国资源税法(征求意见稿)》;中国海关查获走私固体废物28.55万吨;Escondida铜矿工人举行24小时罢工抗议资方裁员;上期所铜期货期立项申请获批;力拓旗下美国铜冶炼厂恢复运营;10月全球(不包括中国)原铝产量增加;前三季度铅锌行业规模以上企业利润为216亿元;河南出台稀土行业淘汰落后产能标准;国内稀土市场继续阴跌;美联储纪要显示下月可能加息。
    投资建议:有色需求向好。供给端随着我国环保力度增强,有色行业供给端收缩日趋明显,我们维持行业“强于大市”的评级。我们建议关注供给侧改革力度大,供需结构不断好转的铝、铅锌和稀土行业,相关公司有中国铝业、亐铝股份、中金岭南、五矿稀土等。长期看,随着新能源汽车快速发展,动力电池相关锂、钴矿产资源受益显著,有望进入长景气周期,建议关注洛阳钼业、华友钴业、天齐锂业等。
    风险提示:需求低迷、供给侧改革低于预期。

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华安证券:医药生物行业周报:板块业绩高增长 短期关注超跌与绩优股


    主要观点
    上周上证综指周跌幅0.15%,医药板块跌0.81%,行业排名第19。
    半年报截止上周已披露完毕,扣除新股及不可同比个股,271家公司2018H1净利润同比增长21.53%,同比提升5.28pct。本周基药目录迎来扩容,在覆盖临床主要病种基础上,聚焦癌症、儿科、慢性病等调入187种中西药。我们认为,近来国家层面药品集中采购已提上日程,基药目录扩容及相关配套政策稳步推进,鼓励创新及优质仿制药发展的政策导向不变,中长期持续看好创新类个股。短期建议关注超跌个股如亿帆医药、复星医药、安科生物,中报业绩优异的华东医药(2018H1归母净利润10.41亿,+24.19%)、济川药业(2018H1归母净利润8.4亿元、+44.8%)、仁和药业、心血管平台龙头乐普医疗等。中长期持续推荐:(1)创新:持续推荐创新政策确定受益标的临床CRO龙头泰格医药(中报归母净利润+82.78%,18-19年保持高增长)。关注一线创新标的恒瑞医药,推荐二线创新药标的安科生物、华东医药;(2)商业:两票制在主要省级市场已经进入实施期,调拨业务影响正逐步减弱,当前医药商业板块估值已经处于历史底部,关注全国商业龙头上海医药、九州通、地方龙头国药股份、柳药股份。(3)连锁药店龙头:短期因社保缴纳问题建议回避,行业长期逻辑不变,药店“分级分类”管理制度将逐步推广(广东已经开始推行),利好行业龙头整合,推荐精细化管理连锁药店益丰药房、一心堂,关注国药一致、老百姓。
    上周市场表现
    上证综指上周跌0.15%,SW医药生物指数跌0.81%,行业排名第19,跑输沪深300。子行业方面,医疗服务(+2.60%)、中药(0.45%)、医疗商业(-0.27%)、生物制品(-1.32%)、化学制剂(-1.93%)、医疗器械(-2.30%)、化学原料药(-2.66%)。
    行业动态
    国务院:发布2018年下半年医改重点工作任务;扩充基药目录至685种。Opdivo国内正式上市;和记黄埔呋喹替尼有望年内上市。
    板块估值
    截至2018年8月31日,申万一级医药生物行业市盈率(TTM整体法,剔除负值)为28.30倍,低于历史平均38.39倍PE(2006年至今),相对于沪深300最新PE的溢价率为156.08%。子版块中医疗服务估值为61倍,医疗器械38倍,生物制品板块36倍;化学原料药、化学制剂约22-29倍,而中药、医药商业估值在21-23倍左右。
    风险提示
    政策变动风险;系统性风险。

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国泰君安证券:家用电器行业2018第15周:基本面稳中向好 继续看好龙头


    1、价格逻辑保障业绩,建议“增持”
    今年空调增长放缓市场已有充分预期,近期终端销售如期平淡,无须担忧;而空冰洗均价提升势头强劲,“以价代量”逻辑确定,白电龙头收入、业绩15-20%增长是大概率事件,因此,白电龙头业绩确定、分红较高、估值相对便宜的逻辑不变,建议继续增持;此外,建议重点关注与地产相关性小、渗透率提升空间大的吸尘器、洗碗机等细分子行业; 继续以业绩为主线选股:(1)增持有确定性业绩的龙头白马:美的集团、格力电器、青岛海尔、小天鹅A、苏泊尔、老板电器;(2)增持有安全边际的成长型与业绩反转型公司:莱克电气、海信电器、三花智控、华帝股份、飞科电器、新宝股份、TCL集团。
    2、行业基本面跟踪
    空调:终端平淡,出货良好,均价提升 近期市场较为担忧终端情况,从我们了解来看,空调终端销售相对平淡,预计Q1格力安装卡增长10%+、美的略有下滑(去年安装卡政策调整影响);企业出货端保持良好增长,渠道库存水平略高但仍相对良性;空调均价提升势头较好,Q1均价预计上涨7-8%。
    冰洗:销量表现不一,价格均有明显提升 冰箱出货小幅下滑,但厂商通过产品升级推动终端均价大幅上行(15%+);同时成本逐步回落,其中前期暴涨的黑料(发泡材料)价格较之前高点已回落51%,价格上行叠加成本回落,剪刀差效应有望带来盈利能力回升; 洗衣机出货继续个位数的平稳增长,在海尔高端化策略见效带动下,主要企业加快实施“推高卖贵”战略、推进产品升级,受此拉动行业均价提升幅度达到两位数,其中海尔、小天鹅表现突出。
    3、2018W15行情:板块跌1.26%,跑输大盘1.68pct 2018W15申万家电指数下跌1.26%,表现居申万一级行业第26位,跑输沪深300指数1.68pct。其中二级子行业白电、视听器材、小家电分别-1.2%、-1.9%、-2.5%。
    风险:原材料成本上升,地产调控力度超预期,人民币汇率大幅升值。

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东吴证券:吉艾科技(300309):专业能力领先 打造民营AMC标杆


    事件:我们前期发布深度报告《业务迅猛起航,民营AMC初露峥嵘》,坚定看好公司AMC业务发展前景及双主业格局中长期的反哺、协同,近期通过调研对其业务规划及布局形成更深入理解。
    投资要点:
    不良资产管理的核心在于评估&处置,公司依托经验丰富的专业团队取得领先的竞争实力:1)不良资产管理的核心竞争力在于评估和处置能力,评估定价与传统模式区别明显,需要通过长期经验和数据积累搭建完善的评估体系,而处置能力直接决定投资不良资产的收益率。2)公司AMC团队拥有十年以上不良资产管理经验,在评估端的效率和精准度领先行业,在处置端一方面加速传统诉讼法的处置方式,另一方面大力开发非诉讼法处置(目前占比达50%,而行业大多使用传统诉讼法),非诉讼法加速处置周期,显着提升收益率。3)风控体系对于不良资产运营尤为重要,而风控能力实质上由评估、处置能力决定,因而风控是公司AMC团队传统优势。
    公司拟打造不良资产集成服务商,重点建立激励机制招揽人才,浙江孙公司模式极具示范性:1)目前不良资产管理领域最稀缺的是高端集成服务商,因此,公司的目标是打造完善的集成服务体系,形成运营体系,提供不良资产的银行端咨询、评估、出表、运营及后期的重整等服务,同时形成自己的配套供应商,包括律所、清收团队、物业运营公司、投行、资金方等。2)专业人才是行业稀缺性资源,目前公司AMC核心团队共十余人,后续规划发展至30-50人,同时将重点建立激励机制广揽人才,浙江AMC孙公司模式极具示范性(公司持股51%,当地优秀管理团队持股49%)。
    重点发展管理类业务,兼具规模提升空间广阔+有效抵御风险的优势,自有资金投资高收益项目:1)公司将重点发展轻资产管理类业务,以发挥自身管理、技术服务优势,且不良资产管理规模提升空间广阔,理论上发展空间不受自有资本规模限制,此外,在目前不良资产价格水涨船高环境下,管理类业务将有效抵御未来可能出现的资产价格下行等风险。2)AMC子公司注册资金10亿,将用于投资优质项目以博取高收益率,并强调持续滚动运营+高流动性,考虑高杠杆+优质重组类项目潜在高额收益率,公司自有资金投资不良资产有望贡献超预期高额利润。3)公司AMC业务模式具备独特性,重整业务侧重管理、配套资源与技术服务输出,同时建立下游分销商以保障资产流动性,致力于打造民营AMC标杆企业。
    投资建议:
    公司AMC业务依托拥有丰富经验的管理团队,评估&处置能力领先,拟打造不良资产高端集成服务商,未来将重点发展轻资产管理类业务,同时以自有资金投资优质项目博取高收益率。此外,塔国炼油厂17年将投产贡献可观利润。短期内,公司将重点发展AMC业务,把握行业黄金机遇贡献靓丽业绩,并反哺主业,中长期双主业实现显着协同。考虑AMC业务迅猛起航+油服主业回暖+炼油厂一期将投产,预计公司将迎来业绩反转,上调盈利预测,预计17、18年净利润分别为3.15亿、4.71亿元,坚定看好公司发展前景,维持"买入"评级。
    风险提示:1)传统石化油服主业持续低迷;2)开拓AMC业务的进展不及预期;3)不良资产管理行业竞争加剧。

网易财经:午间看盘:沪指回落失守3200跌0.49% 多只个股闪崩


  沪指早盘低开后下挫,上证50拉升护盘,沪指略有反弹而后回落失守3200点,截至发稿报3187.03点,跌0.49%。
  盘面上看,多股早盘出现“闪崩走势”,正虹科技(000702)、毅昌股份(002420)相继跌停,另外,雪浪环境(300385)、通化金马(000766)、光正集团(002524)、合诚股份(603909)、荣之联(002642)等个股盘中亦出现瞬间大幅下挫。
  机构解读
  国信证券(002736)认为,从近期市场来看,回归价值本源的投资逻辑仍然未变。随着国内部分行业增速放缓,各产业的集中度有望逐步提升。行业中优质企业的相对价值更为凸显。预计下半年市场风格将从“漂亮50”扩散至各行业的优质企业。华金证券认为,鉴于市场风险偏好在恢复过程中可能有所反复,价值龙头、消费和真成长个股有望持续获得市场青睐。
  民生银行(600016)首席研究员温彬:“从经济增长的三驾马车看,下半年投资增速不确定性较大,房地产和基础设施建设投资受宏观调控和资金等影响增速将回落。因此,货币政策应继续保持稳健中性,保持法定存、贷款基准利率稳定,加大公开市场操作力度,确保流动性稳定和合理的市场利率水平。”

国泰君安证券:2018年中期食品饮料行业投资策略:出奇为先 食品为重


    出奇守正,出奇为先
    一线龙头预期高企,基金重仓向乐观投资者集中;
    二线食品关注度不高,基金配置仍有提升空间,超预期空间更大。
    价值依然为锚,选择二线食品龙头
    宏观环境的不确定性使得市场风险偏好依然不高,消费与龙头指向仍是市场最受青睐的标的品种。
    基金相对收益考核机制使市场追逐进攻性机会,业绩良好、超预期空间更大的二线消费龙头将是下一香饽饽。
    龙头恒强同时亦将催生细分品类缝隙市场蓬勃发展,人口结构变化带动消费观念转变,消费升级酝酿巨大消费潜力。
    食品为重,优选具竞争优势细分领域龙头
    持仓角度:优选持仓边际改善潜力大的二线食品龙头。优选:好想你、涪陵榨菜、汤臣倍健、桃李面包、洽洽食品等
    竞争优势角度:优选具备竞争优势基础细分领域龙头。优选:好想你、涪陵榨菜、绝味食品、白云山、汤臣倍健等
    ROE角度:盈利水平变化体现竞争优势。优选:安琪酵母、汤臣倍健、千禾味业、涪陵榨菜、白云山、绝味食品等
    投资建议:食品为重
    大众品:好想你、涪陵榨菜、安琪酵母、中炬高新。
    酒类:山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒。
    增持,汤臣倍健、千禾味业;受益标的:绝味食品、白云山、桃李面包、洽洽食品、养元饮品、安井食品。
    风险提示:
    部分板块可选消费属性较强,若宏观经济下行,消费者可支配收入减少,可能降低消费。
    宏观经济下行风险
    食品安全发生的风险
    若行业出现食品安全负面信息,可能会对公司产生不利影响。

中泰证券:医药生物行业周报:创新趋势不变 优质公司进入积极布局期


    严守质量底线,创新趋势不变。本周狂犬疫苗事件调查结果公布,国家药监局自7月23日至8月9日,派出45个检查组对全国现有45家疫苗生产企业开展全面彻底的风险排查。排查结果显示,现有在产企业的疫苗品种生产正常,目前未发现影响疫苗质量安全的问题。近年来药品监管检查严格,监管部门通过飞行检查、上市后抽查等方式多维度监管,对举报问题快速响应;同时,优质药品生产企业内部质控严格,多维度严守质量底线。虽然短期部分事件对监管部门人事变动影响,但临床审批进度并没有放慢,本周呋喹替尼胶囊、依库珠单抗注射液通过优先审评通道获批上市。长期来看,我们认为这些事件不改行业中长期向更健康方向发展,更加依赖创新驱动,集中度快速提升的发展趋势。
    医药板块经历大幅调整后,优质公司的进入布局期,我们建议积极布局优质公司。重点推荐创新药龙头公司恒瑞医药、复星医药,关注创新药CRO龙头公司泰格医药;子行业龙头公司重点推荐乐普医疗、长春高新、通化东宝、安图生物、华东医药、恩华药业、瑞康医药、爱尔眼科、智飞生物等。
    从医药行业整体发展趋势来看:创新、研发、质量会长期提升企业竞争力。行业发展趋势明确,一、创新药和研发,恒瑞医药、复星医药、泰格医药等;二、质量优提升竞争力,包括华海药业、健友股份、普利制药、恩华药业;三、医疗服务消费升级趋势,爱尔眼科、美年健康;四、见底逐步改善的医药商业,包括瑞康医药、柳药股份、国药股份、上海医药;五、其他优质公司包括华东医药、乐普医疗、通化东宝、长春高新、迪安诊断、安图生物等。
    行业热点聚焦:(1)2018年9月7日,国家药监局公布疫苗调查结果。自7月23日至8月9日,派出45个检查组,对全国现有45家疫苗生产企业开展全面彻底的风险排查。排查结果显示,现有在产企业的疫苗品种生产正常,目前未发现影响疫苗质量安全的问题。(2)2018年9月5日,和记黄埔医药研发的转移性结直肠癌治疗药物呋喹替尼胶囊国内获批上市。(3)2018年9月5日,临床急需的罕见病和儿童用药——瑞士Alexion公司的依库珠单抗注射液有条件批准国内上市,用于治疗成人和儿童阵发性睡眠性血红蛋白尿症(PNH)和非典型溶血性尿毒症综合征(aHUS)。(4)2018年8月30日国务院第22次常务会议召开,原则审议通过了《关于完善国家基本药物制度的意见》(下称《意见》)和目录调整工作。重点聚焦癌症、儿科、慢性病等病种,调入有效性和安全性明确、成本效益比显着的187种中西药,其中肿瘤用药12种、临床急需儿童药品22种,均比原目录显着增加。调整后基本药物目录总品种扩充到685种,其中包括慢性丙肝新药丙通沙?(索磷布韦/维帕他韦)。
    重点公司动态:1、【恒瑞医药】获得注射用紫杉醇(白蛋白结合型)药品注册批件。2、【天士力】与美国ARBOR公司签署合作进行复方丹参滴丸美国临床研发及美国销售许可协议。3、【复星医药】复星凯特生物科技有限公司益基利仑赛用于复发难治性大B细胞淋巴瘤治疗的临床试验的批准。4、【华海药业】控股子公司上海华奥泰生物药业股份有限公司收到重组人源化抗血管内皮生长因子(VEGF)单克隆抗体注射液的药物临床试验批件。5、【蓝帆医疗】向淄博蓝帆投资有限公司发行1.80亿股、向北京中信投资中心(有限合伙)发行1.90亿股股份购买相关资产,并核准公司非公开发行股份募集配套资金不超过19亿元,办理完毕交易非公开发行股票募集配套资金相关工作,新增股份将于2018年9月10日在深圳证券交易所上市。6、【乐普医疗】1)第一期员工持股计划受让宁波厚德减持的2070万公司股份,占公司总股本1.16%;2)公告子公司乐普生物的肿瘤免疫治疗项目进展情况。7、【科伦药业】1)获得脂肪乳氨基酸(17)葡萄糖(19%)注射液的药品注册批件。2)公司高管赖德贵先生累计增持12.42万股,占公司总股本0.0086%。8、【智飞生物】全资子公司安徽智飞龙科马生物制药有限公司重组结核杆菌融合蛋白(EC)申请新药生产注册获得受理。
    一周市场动态:2018年年初至今,医药板块收益率-11.4%,同期沪深300收益率-18.7%,医药板块跑赢沪深300约7.3%。本周医药生物行业下跌0.46%,沪深300下跌1.71%,医药板块跑赢约1.25%,处于28个一级子行业9位;子板块中除医疗服务外其他板块均下跌,其中化学制药子板块涨幅最大,为2.36%;医疗服务子板块上涨0.31%。以2018年盈利预测计算,目前医药板块估值28.24倍PE,相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为84.66%。以TTM估值法计算,目前医药板块估值28倍PE,低于历史平均水平(38倍PE),相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为58.2%。
    风险提示:政策扰动、药品质量问题。

中信建投证券:传媒互联网周报:布局板块龙头、《芳华》点映口碑和上座率超预期 欢迎参加年度策略会


    上周传媒板指下跌0.66%,上证综指下跌0.83%,深证成指下跌0.71%,创业板指上涨0.69%。上周板块涨幅前三:暴风集团(10.00%)、快乐购(9.85%)、深大通(8.89%);掌阅科技(7.28%)、完美世界(7.15%)、三七互娱(5.78%)、光线传媒(5.01%)、视觉中国(4.54%)、华谊兄弟(3.76%)涨幅居板块靠前;板块跌幅前三:联建光电(-17.02%)、国旅联合(-10.41%)、华凯创意(-9.55%)。年初至今板块涨幅前三:掌阅科技(686.11%)、宣亚国际(330.29%)、中广天择(197.73%);板块跌幅前三:丝路视觉(-64.72%)、金亚科技(-63.05%)、祥源文化(-56.75%)。
    上周,细分板块优质个股掌阅科技(上周周报标题推荐)、完美世界、三七互娱、光线传媒、视觉中国、华谊兄弟等涨幅居板块靠前;年末估值切换,建议布局估值具备安全边际,业绩具备确定性的价值标的。近期,板块两大热点:(1)《芳华》下周五上映,点映票房已经超过2500万,点映两天排片场次约为1.7万场,周六场均上座率达到36.5%,远高于同期票房冠军《寻梦环游记》26.4%的场均上座率;(2)吃鸡游戏热度持续,12月5日网易宣布其出品的《荒野行动》累计用户超1亿,腾讯新吃鸡游戏《光荣使命》也居APPStore免费榜前五,带动游戏板块情绪回暖。面向2018年,各子行业影视、游戏、营销等个股将继续分化;新的细分赛道方面建议关注数字阅读、新出版等。从个股看,(1)影视剧板块,推荐行业龙头如:华策影视、精品剧、电影板块的龙头;建议关注华谊兄弟,《芳华》将于12月15日上映,表现值得期待。(2)在吃鸡氛围下,建议关注游戏优质标的,如恺英、三七、影游龙头等;(3)继续坚定推荐数字阅读板块。我们领先市场发布了行业报告,持续组织深度产业调研和交流,并坚定看好其长期发展;板块近期波动,建议可择机布局行业龙头阅文、掌阅;(4)关注存在争议的、但有潜力个股当代明诚,及优质个股分众传媒、视觉中国、吉比特等。(5)关注具备平台属性的个股快乐购、江南嘉捷、具备在线票务平台的龙头标的。
    华策影视、华谊兄弟、当代明诚、分众传媒、视觉中国、中文在线、吉比特、掌阅科技、骅威文化、江南嘉捷、快乐购以及影视游戏行业代表性龙头个股。

国泰君安:天马股份(002122)2017年三季报点评:全年预计扭亏为盈 入股钱满仓转型继续推进


    维持增持评级,维持目标价12.62元。考虑收购公司并表,上调2017-2019年EPS预测为0.89(+0.78)/1.06(+0.92)/1.37(+1.14)元。考虑公司股权激励计划2017-2019年业绩考核目标分别为1.3亿、5亿和8亿元,业绩增速较快,存在一定不确定性。当前计算机行业平均估值约62倍PE,保守起见,按照2018年30倍PE测算,维持公司目标价12.62元。
    三季度业绩符合市场预期,全年预计将扭亏为盈。公司三季度单季归母净利润193.38万元,去年同期为408.69万元,同比下降52.44%。子公司齐重收到政府补助同比下降,以及投资收益带来所得税费用增长是公司盈利下滑的原因。全年角度看,收购子公司并表和出售资产收益将使公司扭亏为盈。
    公司入股钱满仓,战略布局更加完善。报告期内,公司入股互联网金融平台钱满仓,将大幅提升其资金实力,并能够对接微盟科技众多中小商户的融资需求,实现协同效应。
    旗下微盟科技启动新云计划,打造智能商业服务生态体系。微盟科技启动"新云计划",重点布局微信小程序,构建线上线下融合、全渠道营销、开放互通的智能商业服务生态。我们认为,微信小程序将成为线下商业最大的入口,作为商业引流渠道,可以提供更全的渠道营销方案,扩大线下覆盖力度,增加商业价值转化机会。
    风险提示:未来并购的监管风险,整合不达预期的风险

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